看三张抢庄牛牛

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                我在↑等三次探底
                2019-05-27 全球品牌網  許小年

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                許小年“11.6”溫州演講實錄:“我在等三次探底”

                (11月6日下午,由溫√州市工商聯、中歐國際工商學院共同主辦溫商論壇(第十講)暨中歐EMBA管理論壇在人】民大會堂舉行,著名經濟學家許小年受㊣ 邀來溫,發表《結構性衰ζ退及其〗醫治》主題演講。在許「小年看來,以溫州為代表的中國結構性衰ζ退調整,醫治的方法是要通過全面的實質性的減稅、土地制度◥改革、資本市場開放、減少管制與壟斷。但他也坦承,此舉」阻力很大。)

                我今●天在這裏講的題目是“結構性衰退及其醫治”,一個主要的觀點就是我們當前所面臨的經濟困難——經濟速度的放緩。溫州』地方大家比我知道的更清楚,它在☆過去十幾年間經濟的高速增長所積累的問題現在逐漸的暴露出來了,有很多嚴峻的◤挑戰。

                那麽,如何去看待這些問題,我的一個核心的觀點就是,這些問題是中國經濟在快█速發展的過程中,經濟結構出現〓失衡所產生的問題,這種增長速度的放緩我把它稱之為結構性衰退。衰退它用詞的含義並不是我們通常講的經濟要負增長,而是增長速度的放慢。結構性衰退和我們通常所理解的周期系衰退有根本的區別,周期性衰退就像春夏秋冬□四季循環一樣,現在天氣冷了大家不用擔心,因為你熬兩三■個月氣候自然轉暖,你扛一陣也就過去了。而結構性衰退和周期性衰退它根本的區別就在於,如果不能夠糾正結構性的扭曲,衰退將持續較長時間,它不能自動ω 恢復,必須要推行結①構性的改革和結構性的調整,所以這是我今天講的一個主要觀點。

                OK。我們現在講一下中國經濟結構的失衡是什麽?中國經濟的結構失衡從數字上非常明顯的是投資和消費的失衡。投資每□ 年增長20%,消費每年增長◇不到10%,兩者相差一倍,或者投資增』長率是消費的兩倍。這樣帶來什麽結果?投資是要形成生產能力,投資的增長長期地領先於消費的增長,就使得生產能力的形成超前了社會需求,結果是過剩產能,中國現在最大◣的結構失衡就是過剩產能。你去看一下▓哪個行業產能不過剩,全都是過剩產能,過剩產能對經濟的危害是什麽?惡性競爭、價格不斷下跌,因為產能過剩大家都是發愁自己的產品怎麽賣出去,於是在市︾場上惡性競爭,所以互相比賽降價,降價的結果是企業的∴∴利潤率越來越薄,最後發生虧損》,虧損的時間長了企業倒閉、工人失業、社會不穩定出問題,而企¤業一旦倒閉銀行壞賬大量出現。

                中國Ψ 經濟目前的結構性問題看上去就是投資和消費的嚴重失衡,社會購買力跟不上」」,整個全社會供應能力的增加。哪裏產能不過剩,傳統的制造業全都產能過剩,鋼鐵、水泥、玻璃、建築材料、電解鋁、煤化工、發電量、發電設備、多晶矽、風電設備、造紙、印刷、造船、航運、化肥、電視、冰箱、手機等,沒有一個不是產能過剩的行業,傳統制造業通通產能過剩。這些過剩產能生『產出來的產品賣不出去▅,這些產能所用的銀行貸款就無法償還,那銀行壞賬是必然的,銀行現在老做手腳,把壞賬藏著,各種各樣的▆貓膩,過橋貸款等等,無非是忽悠⌒ 上級,說壞賬率╱雙降。還雙降呢!應該是“霜降”,怎麽可能在這個時候壞賬率雙降,應該是雙升。為什麽雙▓降?造假賬,忽悠領導。

                在產能過剩的情況下企∞業不敢投資了,於是中國經濟增長的@ 速度就放慢了,因為在過去的十幾年△間我們主要是依靠投資才增長,現在面對過剩產能企業不敢投資了,經濟增長速度自然就放慢了,所以我們把它叫做結構性衰退,是由於結構失衡出現投資增長速度的下降,帶來的是經▼濟增長速度的下降。這樣的結構性衰退,政府采取的政策不應該是拉動內需,在2009年的時候,我們〓應對國際金融危機推出4萬億,其實根本不止4萬億,大概投入的資源有10幾萬億。這10萬億的資源◆投入中主力軍是銀行,財政投入№大概也就一兩萬億,其余的都是銀行,所以銀行〗今天不出壞賬事情就很奇怪了,那中國還』真是地球上非常特殊的國家。如此大規模倉促的投資、項目的上馬,沒有經過仔細的論證和風險的評估居然㊣沒有壞賬,這個難以現象。

                我們為什麽反對政府幹預市場,因為政府◆的幹預打亂了市場的正常運行,給企業帶來了一種錯覺甚至是幻覺,以為強大的政府可以人為的制造經濟景氣,跟著政府沖進去了,現在被套了沒人給你解套。跟著政府投光伏的、投風電的現在什麽情】況?全都被套了,所以基本的︽經濟規律你是不可以違反的,你要是違反了一定受到∴懲罰。4萬億並沒有改變中國經濟總體的運行事態,在這裏我們沒有用GDP,為什麽沒有用大家都知道,現在連領導都不¤用GDP了,我們為什麽要用GDP,外國記者問領ぷ導,“你看中國∏的經濟形勢,你看什麽呢?”領導說我不看GDP,我看三個指標,第一叫發電¤量;第二叫鐵路貨運總量;第三叫中長卐期貸款,這就是後來著名的“克強指數”,這是克強總理觀察中國經濟所用的指標,所以我們要聽領導的話,才用“克強指數”,而不用統計局的GDP。

                發電量非常清楚,深谷是2008年的國際金∩融危機,高峰是4萬億。4萬億實際上是◣十幾萬億,只維持了幾個季度的繁榮,經濟就一※路下滑,所以不要迷信政府這只有形之手,把自己的事做好,根據市場基本的規律來安排企業的發展,不要聽政府◥說什麽,要聽消費者說什麽。當然你要知道政府它想幹什麽,因為我◤們生活在一個政府對經濟有很大影響力的國家中,你完全忽視政府╲的政策也不太可能,但是不要把企業的經營發展和政府的政策掛起鉤來。

                一路下滑滑到了二次探底的谷底,二次探底出現在①去年的下半年,二次探底以後政府又急了,又來⊙了一輪“4萬億2.0”,“4萬億2.0”大家知道的不多,為什麽啊?因為這一次是轉到地下了,打槍的不要,悄悄的進去,發改委不知不覺中幾千億的項目就批出去了,資本市◣場不知不覺若幹萬億的資金放出去了,於是“4萬億2.0”持續到№今天大家感覺到的所謂企穩,現在官方、民間宏觀經濟用的詞不▓是2009年的強勁反彈〖了,而是回落企穩。那我們知道這企穩是假的,它是“4萬億2.0”的作用,七八月份一直延續到九十月份,各位←感覺日子好過了一點,原因是“4萬億2.0”的余威以及最近在房地產上的放松,所以讓大家感覺到似乎又ㄨ過去了。沒有,只要結構性的問題一天不解決,任何反彈和企穩都是暫時的,所以我在等著三次探底,三次什麽探底我也不知道,但是我知道它一定會發生,因為結構性問題沒有↘解決。同樣的結構性的】分析,我知道歐洲經濟會繼續下滑,滑到什麽時候是最低點我也不知道,但是我知道它會繼續下滑,因為它的結構性沒有解決,它的過度負債問題依然沒有解決。我們的過剩產能問題剛開始△被官方所承認,於是政府又制定這規劃那規劃來消除過剩產能,我想說你們○還是定規劃嗎,過剩產能全是你規劃出來的,現在你又來規劃掃除過剩產能,你放一把火現在又來積極》的救火。鐵路貨運總量的趨勢跟發電量完全一樣,不用我解↓釋,大家一●看就知道,最近鐵路貨運總量雖然有一點點反彈,但還是卐負增長,只不過負增長比以前小了一點,仍然是一路下滑,擋不住。

                下面一個問題要問的是什麽?我們解釋了什麽叫做結構性失衡,也指出了中國經濟結構失衡在什麽地方,那就是投資〗與消費的失衡,那就是生產能力的擴張超過了居民購買力的增加。這種投資和消費的結構性的失衡原因是什麽?只有找到原因才能夠對癥下藥,既然是投資增長兩倍於消費,那我們一個很@自然的猜測是在過去的十◤幾年間,是不是投資主體收入增長超過消費主◤體的收入增長,帶著這樣的猜測看了一下數據,發現果然如此。在這ζ個經濟中投資主體是政府和↙企業,消費的主⌒ 體是居民,那我們接下去要研究的問題就是收入♀在政府企業和居民之間的分配,過⊙去十幾年間發生的是什麽情況?我們在這裏用了清華大學兩位教授的研究結果,發現在過去十幾年間投資主體的投入□確實在上升,而消費主體的居民收入在下降。當■然居民收入的下降我在這裏講的是相對下降,而不是絕對的下降,我想強調這個概念。什麽叫相對下降?就是在總收入的份額中下降,就是它的增長率落後於政府和企◣業♀收入的增長率①。

                兩位清華大學教授的研究表明,從1993年到2007年收入分ㄨ配占GDP的比重,居民的份額從63%降到52%,降了11個百分點,這是中國消費滯後的重要原因之一,就是居民收入增長的相¤對滯後。而企業的收≡入從20%微升到22%,最大的獲益者是政府,政府的收≡入從17%上升到26%,所以數據支持了我♀們的猜想,投資和消費的失衡是由於在國民收入分配方面的失衡造成的。在過去的十幾年間,國民收入的分配有利於投資主體(政府和企業),而不利於消♂費主體(居民)。

                下面就要談對策了,怎麽去調整收入分配?收入分配的問題是什麽呢?是政府收入份額在不斷上升,企業只是微升,居民的收入》份額在不斷下降,對策是全面的實質性的減稅,減少政∑府的收入份額。三中全會→會討論這個提議嗎?有人仍然抱有信心,我不知道會不會,我也沒接「到會議通知,如果有幸去列席的話我要提出解決目前中國▂經濟目前的問題,要全面№的實質性減稅,政府手裏掌握的資源太多了,政府掌握這麽多資源全是浪費掉的,而且它使經濟結構嚴重失衡。你要減政府的稅,你去問問政府恐怕沒有一個官員會同意,官員會瞪大眼睛說㊣ :“教授你說什麽,減稅?我們現@在錢還不夠花呢,怎麽可能減稅⊙啊,我們現在離開土地財政日子就過不下去了。”我想說:“領導,你知道不知道,正因為土地財政,你造成了中國經濟結構的失衡。”為什麽土地財政會造成中國經濟╱結構的失衡?什麽叫土地財●政?土地財政就是政府一手低價從居民和農民那裏征々地,而且低價供給企業去投資、去擴張,同時高價在市場上拍賣商業用地。巨大的土地增值收益政府拿走了,主要是政府拿走了@ @ ,政府把土地增值收益拿走投資去了。另外一方♂面,由於農民、居民沒有得到足夠的補☆償,所以在這個收入方面居民、農民拿不到市場價格,拿不到土地增值收益的大部分,對什麽不利▽?對消費〓不利。

                所以你看結構性的失♀衡到最後一項一項地去分析,你就能夠找到我們★將來改革的目標在哪裏,我們的對策應該是什麽。我們的對策剛才已經講了,要全面減稅。要解決土地財『政的問題,怎麽解決?有什麽對策?土地供應的市場化。那我們提出的□方案是什麽?我們提出的方案從農民土地確權開始,就是確定農民土地的權益,然後在確定土地權益的基礎之上,如果我們不動︼土地制度,現在集體用地的經營權進入市場,拓寬〓土地供應渠道,打破政府對土地♂一級市場的壟斷。第三步是什麽?土地私有化,把土地還給農民。土地制度改革它的目標是什麽?使得土地※增值收益農民和居民獲得更高∮的比率,有助於消費。

                當然,這個土≡地改革也有助於社會穩定,你看一看全國的群體性事件,有很多群體性事件都是和土地連在一起的,都是在土地權益產生的糾紛,最後矛〓盾激化成為群體性事件。所以你▂為了其他的目標,你為了社會公平與正▓義,你為№了扭轉結構性失衡,都要推進土地制度的改革。除了土地制度的改革以外,還有資本市場的改革,因為▃在資本市場上,政府的過度管制也使得投資越來越重,消費越來越▲輕,什麽管制?利率管制,利率是政府管制的。當然在貸款方面現在全放開了,但是有一個重要的存款利率沒有放開,政府人為的壓低存款利率,以便向企業、向政府、向國企提供低息貸款。提供低息貸款鼓勵Ψ 什麽?鼓勵投資,而人為的壓低存款利率受損的是居民,居民的儲蓄收入因此而▲減少,居民的收入減少了●當然對消費不利。不僅在銀行,在信貸市場上,就在股票市場上政府也是壓低融資成本,A股市場上的市盈率是20倍、30倍,創業板上市發行率是50倍,如果發行市盈╲率20倍,20倍是什麽意思?20倍就是用1塊錢的盈利融資融20塊,那企業的融』資成本是5%,所以市盈率的倒數大致來講,不嚴格,市盈率的倒數就是融資成本。

                所以我們現在陷入的是改革的悖論,這個悖論是什麽呢?我們依靠政府去推動改革,但是政府沒〒有改革的激勵,因為所有的改革█將傷害政府的利益,這就是改革的悖論。能不能從這個悖論中走出來我本人信心不足,這也是我不願意談三中全會的一個原因。所以對策都是有的,你要開放,金融行業要開放,醫療衛生要∏開放。現在一說醫患關系的緊張就說醫改失敗了,北大ξ 有一位教授說:“這是哪門子的醫改,還沒改就失敗了。”現在的問題是不改革造成的,還沒改革卐就說失敗了,失敗什︻麽啊,你ζ 根本就沒改革,現在80%、90%的醫∮療資源全是國有的,民間有資金、有人力就是進不去。問題在於政府過度管制、供應嚴↘重不足,凡是能投資的地方產能全過剩,全是◆不過剩的地方都不能投資,就是這個問題。

                其他方面今天沒有辦法再一一講了。小結一下,你要開放,改革開放這兩大國策你要繼續下下去,但是今天的改革開放和30年前比起來有很大的困難,不僅○是因為小平那樣的領袖人物不再有了,而且〓改革的阻力大大超過小平時代,這個改革的阻力就是既得利益。如果我們改革不↘能推進,中國經濟的前景是什麽?前景就是結構性的扭曲長時期存在不能矯正,於是經濟長期在衰退中。我⌒剛才講的改革措施,各位自己思考一下可能性有多大,我⌒剛才講的改革措施︽全面減稅、土地制度改革、資本市場開放、壟斷性行業和政府管理性行業開放,可能性有多大自己估計一下,30%的概率你比我還◣樂觀,我們自己估計一下就可以知道這個冬天有多Ψ 長,這個冬天有多冷,自己就可以知道了。

                但這不是說冬天這麽長、這麽冷就不幹事了,研判宏觀經濟並不是說大家什麽都不幹了,正像我們看天氣預¤報一樣,今天刮風下雨你就↑不出門了?不對,不是這邏輯,今天刮風▃下雨照樣出門,但是要做好準備,做什麽準備?帶把雨傘就完了。冬天很長、冬天很冷,做好準備,準備什麽?棉衣、幹糧。棉衣、幹糧就⊙是你的現金流,好好把你的現金守住,一切以現金▆為基礎來進行規劃,沒有現金回々流的項目你跟我說的天花亂墜我也不碰,除非我能看到這個項目能產生收益,我才投資。把自己的現金流守好,把自己的事情做好,有很多的是∞我們無法改變的,你們改變∞不了中央的決策,我也改變不了中央的決策,你改變不了別人那就改變自己,你總要生存下去。

                改變自己怎麽改?謹慎經營。這個時候不要再想你的資產在今後兩ㄨ三年翻幾番,別再做這個夢了,這屬於卐過時的中國夢。面對現實,在這個冬天中,第一要務是生存下去,第一要務是活著,只要你活著,過了這個冬天春天來的時候自然有你一份,到明年我再來溫州的時候♀♀,希望看到在座的各位依然活著,謝謝大家!只要活著比什麽都強,那個時候咱們再來探討經◆濟、再來探討企業,咱們再一塊來打場球。

                我就講到這兒,謝謝大家!

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