百人牛牛

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                A股吹響牛熊決戰號角,2014年是個大熊市
                2019-05-26 全球品牌網  金巖石

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                2014年的中國股市將直接面對三大利空地方債,高利率,發新股。若沒有可與○之抗衡的反向趨勢,2014年將是一個大熊市

                剛結束的中央經濟工作會議是最高級別的財經決策會,會議確定√六大工作重點。其中,減債被納入中央對地方政府的考核體系,地方政府舉債投資的經營模式走到了盡頭◤。

                過去10余年,土地財政和舉債投資一直是地方政府的兩大法寶,累積的政府債務像滾雪球一樣越滾越大。舉債經營的地方政府會形成兩種模式:其一是良性■循環,其二是惡性循環。在良性循環中,舉債投資的ㄨ資產溢價高,變現快,債務負擔逐年≡減輕,比如長三角和珠三角地區。反之,在惡性循環中,舉債投資〇的資產溢價低,變現慢,政府的債務負擔則逐年上升,比如中西部地區。

                地方政府債的滾動融資直接或間接地驅動各種利率上升,構成了2014年股市的最大威脅。因為在利率上升的趨勢下,市場可預期的保本投資收益率上升,目前已達到12%~20%,股市投資的相對吸引力必然下降。自2013年6月的“錢荒”以來,銀行間々市場5年期票據的利率已超過5.5%,14天短期利率突破了5.9%,民間P2P市場利率高達12%~14%!月息3~4分的高利貸依然有市場。地方債和高利率互為條件,像一把大剪刀無情地絞殺著茍延殘喘的微利企業,呼喚著≡中國金融體系的深層改革。

                由此可見,2014年的中國股市將直接面對三大利空:地方債、高利率、發新股。若沒有可與之抗衡的反向趨勢,2014年將是一個大熊市!然而,陽光總在風雨後,否極泰來下半年。

                首先,新股發行1月重啟,就像樓上的“另一只鞋子”落下了,股票發行註冊制的改革即將拉開序幕。歷史上,中國股市的三次大牛市都發源於制度變革,股票發行註冊制的推進或將成為第四個大牛市的導火線。

                其次,金融改革與減債考核將拓寬社會的融資渠道,導致市場資金供過於求,利率上升的趨勢預計將在明年第三季度轉為下降,經濟增長的減速預計也將在第二、三季度觸底。如果這兩大『預期能夠實現,股市將在第三季度反彈,並可能在經濟改革的聲浪中啟動新一輪大牛市。

                再次,金融市場的開放將拓寬境外資金的入市通道,中國︽股市作為全球第三大市值的市場會迅速成為境外投資基金的新寵。“金融海嘯”以來,美國股市叠創新高,歐洲股市表現不凡,日本股市高潮叠起,中國股市已經成為全球股市中顯而易見的價值“窪地”。上述三大原因,其一是改革,其二是發展,其三是開放,2014年中國股市的“牛熊之戰”將呈現出前低後高的趨勢,再次成為中國經濟體制改革的風向標。

                全球化市場的視角看,中國股市的價值“窪地”極為明顯。在城市化率與證券化率之間的相關性研究中,我也發現中國股市總市值的相對低估。若以1:1的證券化率衡量中國股市的理論市值,在城市化率接近65%的階段,中國的GDP總值超過100萬億元,人均GDP水平達到1萬~1.5萬美元,證券市場的總市值應達到100萬億元◆之上!所以,無論是從經濟改革還是從經濟發展的角度看,相對低估的中國股市都會在未來的某個時點開啟估值修復。中國股市當務之⌒急的政策:第一是開放!第二是開放!第三還是開放!

                如果說地方債和高利率是熊市推手,經濟改革與市場開放㊣ 則為牛市之火,2014年中國股市的牛熊之戰就將成為中國經濟發展的一個裏程碑,經濟體制改革的春風將再次吹響大牛市的號角!

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