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                建立╲優先股制度 細節決【定命運
                2019-05-24 全球品牌網  皮海洲

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                近日,證監會在回復有↙關全國人大代表關於優先股問題的提案時表示,建立優先股制度具有重要現實意義,開展試點的基本條件已經具備。證監會正抓緊起草並盡快出臺相關規範性文件,組織梳理和修訂Ψ 《上市公司證券發行管理辦法》等業務規則,為推出優先股排除制度性障礙。

                受該消息影響,優先股再次成為日前市場↓關註的焦點。甚至有消息稱,監管層日前召集銀行開閉門會議,密議優先股事宜,農行、浦發有望率先成為優先股的試點。該消息稱,民生、平安、招商、光大、浦發等銀行均將下一步解決核心資本壓力的方向鎖定在優先股。也正因如此,本周一,以銀行股為代表的金融股遭到市場№的暴炒。

                應該說,建立優先股制度確實是中國股市的當務之急Ψ。不過,優先股制度如果只是為了給上市公司的再融資提供便利的話,那有可能是優先股制度的一種扭※曲。比如在股市行情看好時,上市公司發行普通〖股再融資;在股市行情低迷時,發行優先股再融】資。如此一來,優先股反倒成了上市公司再融資的一把利器。這不應是優先股制度建立的初衷。也正因如此,為防止優先股制度偏離正確的發展軌道,使優先股制度不再烙下圈錢的印記,建立優先股制度有必☆要解決這樣幾個問題。

                首先,優先股制度要優先運用於IPO改革,這是中國股市最迫切需要解決的問題。目前IPO一直處於暫停狀態,其中一個很重要的原因就是《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》的正式稿一直沒有發布出來,根據證監會的表態,新股發行制度還在研究完善之中。之所以如此,其中一個很重要的原因,就是市場※對IPO改革《征求意見稿》存在很大的分歧,被認為“未做根本性變革”。這其中就包括上市公司股權結構不合理的↓問題。比如上市公司大股東持股比例▲過高,不僅導致大小」非套現壓力大增,而且也導致IPO“三高”發行,上市公司股價高估等。而優先『股就是解決這個問題的良方。比如,規定IPO公司控股股東持股比例不超過30%(指非國有控股公司),超過▆部分全部轉為優先股。如此一來,上市公司股權結構不合理的事情就迎刃而解了。這可以說是優先股制度對於中國股市ω的最大貢獻。

                其次,優先股制度在運用於IPO改革時,它必須是一種強制性▼的制度,而不是一種選擇性制度。即IPO公司必須執行優先□ 股制度,在這個問題上是沒有選擇的。不執行優先股制度,IPO公司就不◆符合上市條件。當然,這一條款對於已上市公司來說並不適用。對於已上市公司來說,只能是鼓勵大股東將過多的∴持股轉為優先股,但卻不能¤強制執行,其∞效果預計較為有限。

                其三,優先股制度推出初期,鑒於目前A股卐市場大小非套現壓力巨大,故優先股的設計原則上都設計為不可轉換優先股。即優先股只能由上市公司∩贖回或由投資者長期持有,而不能轉換為普通股∑ 上市流通。

                其四,優先股股息率要合理。優先股的股息率通常是固定的█,投資優先股的投資者往往可以獲得相對固定的投資回報。不過,優先股股息率的確定▼一定要合理。如果股息率太低,對於投資者沒有吸引力,這不利〖於優先股的發行。如果股息率太高,這又容易︻損害普通股股東的利益,甚至成為向優先股投資者進行利益輸送的一種手段。

                此外,將優先股】制度運用於再融資時,有必要對上市公司再融資制度進行全面△的完善。盡量避免上市公司在股市行情ぷ看好時發行普通股再融資,在股市行情低迷時發行優先股●再融資這種“全天候式”再融資的做法。規定上市公司發行普通股再融資時必須與上市公司給予公眾投資√者的現金分紅總額掛鉤,規定上市公司通過普通股再融@資的金額不超過前次融資以◤來上市公司給予投資者現金分紅★金額的兩倍,使不重視現金分紅◥的上市公司不能通過普通股的方式進行再融資。

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